关注厄尔尼诺现象发生的时间
持续多年的拉尼娜现象在2023年3月结束，热带太平洋目前处于ENSO中性的状态，厄尔尼诺现象可能会在亚洲的西南季风季节出现。不过，目前仍不能确定厄尔尼诺现象发生的强度以及时间。厄尔尼诺现象大多发生在三季度，持续时间5—19个月。
对白糖期货而言，厄尔尼诺现象最大的影响是导致南亚雨季降雨低于正常水平，而雨季降雨对北半球甘蔗的生长非常重要，如印度马邦全年70%—80%的降雨来自雨季，降雨情况直接决定了甘蔗的长势。世界气象组织（WMO）的报告显示，2023年5—7月由ENSO中性转厄尔尼诺现象的概率为60%，6—8月的概率为70%，7—9月的概率为80%。
(资料图)
从历史来看，并不是每次厄尔尼诺现象都会导致南亚出现干旱，但从历史统计规律来看，这确实是一个大概率事件。从统计数据来看，厄尔尼诺现象发生期间印度马邦、泰国中部以及我国广西、云南地区的降雨量低于正常年份的次数较多。巴西方面，从统计上看，厄尔尼诺现象期间巴西中南部降雨量高于正常年份的概率较大。对白糖期货来说，厄尔尼诺现象的影响取决于发生的时间。厄尔尼诺现象发生的时间不同，对甘蔗的影响也不同：如果厄尔尼诺现象导致的干旱发生在收割季，那么干旱对本季度甘蔗产量的影响不大；如果干旱发生在生长季，那么会导致甘蔗出现较大幅度的减产。
干旱对甘蔗主产区的影响对比
印度
印度马邦的降雨主要来自雨季，如果厄尔尼诺现象发生在雨季之后，对当季度的甘蔗不会产生明显影响。比如，美糖2015—2016年的牛市就是由印度减产引发的，而印度的减产是由厄尔尼诺现象带来的干旱导致的。不过值得注意的是，此次厄尔尼诺现象是从2014年10月开始的，一直持续到2016年4月。由于2014年10月印度的雨季已经过去，因此厄尔尼诺现象对2014/2015榨季印度的糖产量没有任何影响。2014/2015榨季印度甘蔗单产为69.1吨/公顷，同比增加6.8%。但是此次厄尔尼诺现象持续时间较长，这导致2015年印度出现严重的干旱，印度马邦全年的降雨量只有306毫米，同比减少33%，干旱情况非常严重。干旱导致印度甘蔗连续两季减产，2015/2016榨季印度甘蔗单产同比下降7.8%。2016年虽然印度降雨量回升，但是受上一榨季的干旱影响，2016/2017榨季甘蔗单产继续同比下降3.1%，印度全国产糖量只有2028万吨，较2015/2016榨季减少19.26%，较2014/2015榨季减少28.3%。
近几年印度另外一次减产是2018/2019—2019/2020榨季，也是由厄尔尼诺现象导致的干旱引发的。这次厄尔尼诺现象开始于2018年9月，但是从2018年6月印度马邦的降雨量已经开始明显降低，2018—2019年的雨季降雨量均处于历史较低水平，导致印度甘蔗单产连续两个榨季下降。因此，当我们判断厄尔尼诺现象对于糖价的影响时，首先要关注干旱发生的时间。
从历史上看，也出现过厄尔尼诺现象导致南亚地区降雨量高于历史均值的情况，因此并不能把厄尔尼诺和南亚干旱画上等号。
1979年至今一共发生了13次厄尔尼诺现象，其中有4次印度马邦的降雨量高于历史均值，有9次降雨量低于历史均值。1979年9月至1980年1月，印度马邦的降雨量是历史均值的144%；2004年7月至2005年1月发生的厄尔尼诺现象，印度马邦降雨量是历史均值的126%；2006年8月至2007年1月的厄尔尼诺现象使得印度马邦的降雨量是历史均值的174%；2009年6月的厄尔尼诺现象使得马邦的降雨量是历史均值的110%。因此，虽然厄尔尼诺现象大概率导致印度干旱，但是厄尔尼诺现象对降雨的影响依然是一个概率事件，不能认为厄尔尼诺现象一定会导致印度干旱。
泰国
厄尔尼诺现象对泰国的影响与印度类似，但是厄尔尼诺现象发生期间泰国降雨量低于历史均值的概率更高。1979年至今的13次厄尔尼诺现象中，泰国中部降雨量高于历史均值只有2次，其余11次的降雨量均低于历史均值。近几年的厄尔尼诺现象都导致了泰国的干旱与甘蔗减产。2009年6月—2010年4月发生的厄尔尼诺现象导致泰国干旱，泰国中部年累计降雨量同比减少20%，2009/2010榨季泰国甘蔗单产较2008/2009榨季下降1.7%，较2007/2008榨季下降13.95%。2014年10月至2016年4月的超强厄尔尼诺现象使得泰国中部的年降雨量连续3年低于900毫米，2014/2015榨季—2016/2017榨季，泰国甘蔗单产连降3年。2015/2016榨季的单产只有57.18吨/公顷，同比下降17%。2018年9月—2019年6月的厄尔尼诺现象导致了更严重的减产，2019/2020榨季泰国甘蔗单产只有44.3吨/公顷，同比下降30%，创近几年来的新低。
目前泰国地区较为干旱，降雨量同比明显偏少，降雨水平与2014—2016年强厄尔尼诺现象发生时的水平相近。按照这个趋势发展下去的话，今年泰国中部地区的降雨量可能不足900毫米。2015/2016榨季、2016/2017榨季泰国的甘蔗单产不足60吨/公顷，今年泰国的甘蔗单产可能也会低于60吨/公顷。
我国广西、云南
厄尔尼诺现象大概率导致广西干旱。近13次厄尔尼诺现象中，广西有10次降雨量低于历史均值。2014年10月至2016年4月的强厄尔尼诺现象导致2014年、2015年广西连续两年干旱，全年降雨量只有1100毫米左右，低于正常年份的1500毫米。
不过降雨量与广西甘蔗单产之间的关系不是很明确。2014—2015年的干旱导致广西甘蔗单产下降，2014/2015榨季、2015/2016榨季广西单产较2013/2014榨季分别下降13.27%和10.12%。不过，2018—2019年的厄尔尼诺现象期间广西单产是增加的。2018年9月—2019年6月发生了偏弱的厄尔尼诺现象，广西降雨量只有历史均值的95%。但是2018/2019榨季广西的甘蔗却同比增加了9.8%至4.91吨/亩，是近几年来较高的水平。这主要是因为除了降雨外，甘蔗生长还受到其他因素的影响。另外，广西甘蔗产量具有一定的周期性，产量周期也会对单产造成影响。
厄尔尼诺现象大概率导致云南出现干旱问题。近13次厄尔尼诺现象中只有4次降雨量高于历史均值，其余9次均低于历史均值。不过干旱与云南甘蔗单产的相关性更强，近几年的厄尔尼诺现象均导致云南甘蔗单产下降。2014—2016年的强厄尔尼诺现象导致云南干旱，降雨量只有历史均值的81%。干旱直接导致了云南甘蔗减产，2014/2015榨季云南甘蔗单产同比下降7.4%，2015/2016榨季单产继续同比下降1.45%。2018—2019年的厄尔尼诺现象虽然偏弱，但是云南的干旱更严重，厄尔尼诺现象发生期间云南的降雨量只有历史均值的56%。2018/2019榨季云南甘蔗的单产只有3.77吨/亩，同比降低5.75%，单产处于近几年最低的水平。
北半球甘蔗主产区已出现干旱
综合来看，厄尔尼诺现象大概率导致印度马邦、泰国中部、广西和云南出现干旱。不过干旱发生的时间很重要，如果干旱发生在9月以后，北半球甘蔗进入压榨期，对当前榨季的产量不会造成影响，干旱会影响下一榨季的产量。进行横向比较后发现，厄尔尼诺现象对印度、泰国、云南的影响更大，2014—2016年和2018—2019年厄尔尼诺现象引发的干旱导致这三个地区的甘蔗单产明显下降。2018年广西虽然也出现了干旱问题，但是单产并没有受到影响。巴西方面，厄尔尼诺现象大概率导致巴西中南部降雨增多。降雨太多会影响糖厂的收榨作业以及出糖率，导致食糖产量下降。不过从中长期看，大量降雨有助甘蔗的生长。
不论下半年是否出现厄尔尼诺现象，目前干旱已经发生。今年印度、泰国、广西和云南出现了不同程度的干旱，降雨量均处于近几年较低的水平。按照这个趋势发展下去的话，这几个地区的雨季降雨量将大幅减少，严重影响甘蔗的生长。近期美糖期货价格出现回调，主要原因是印度减产的利多已经大部分体现在价格当中，今年巴西增产预期较强，国际市场供需偏紧的局面得到缓解，美糖缺乏新的利多驱动。不过天气风险是国际食糖市场潜在的利多，目前北半球甘蔗主产区已经出现了干旱问题，如果下半年出现厄尔尼诺现象，会使干旱情况更加严重。从历史上看，厄尔尼诺一般持续的时间较长，干旱很可能会持续到明年，北半球未来两个榨季的甘蔗产量可能都会受到影响。（作者单位：国投安信期货）
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